USAs statsgjeld nedgradert: Hva betyr det for verdens største økonomi og markedet som helhet?
De tre største kredittvurderingsbyråene har nå nedgradert amerikansk statsgjeld. Hva betyr det, og hvordan påvirker det markedet?
I midten av mai valgte Moody’s å nedgradere USAs statsgjeld fra høyeste ratingnivå, AAA, til Aa1. Dermed følger de etter både S&P (2011) og Fitch (2023), så alle av de tre største kredittvurderingsbyråene vurderer nå amerikanske statsobligasjoner som noe mindre sikre enn før. Det skjer på bakgrunn av økende budsjettunderskudd, høyere rentekostnader og politisk usikkerhet rundt skatte- og gjeldspolitikk.
– Nedgraderingen i seg selv er ikke dramatisk, men den forsterker et bilde av langsiktige ubalanser i amerikansk økonomi, sier Anders Hoberg, senior porteføljeforvalter i Odin.
– Det reiser spørsmål ved hvor lenge USA kan opprettholde dagens nivå på gjeld og budsjettunderskudd uten å påvirke vekstutsiktene eller tilliten i markedet.
USAs statsgjeld har nå passert 36 billioner dollar, og bare rentekostnadene oversteg i 2024 forsvarsbudsjettet, for første gang i historien. Moody’s advarer blant annet om at forlengelsen av Trumps skattekutt vil bidra til ytterligere fire billioner dollar på statsgjelden det neste tiåret.
Markedet reagerer med høyere risikopremier
Ifølge Hoberg, har markedets reaksjon så langt vært relativt rolig.
– Dette var ventet. Men vi ser likevel at investorene nå krever høyere risikopremier, spesielt på lange løpetider. 30-årige amerikanske statsrenter har steget fra 4,7 til over 5 prosent i etterkant av nedgraderingen, sier forvalteren.
Han understreker at markedet over tid har forholdt seg til svakere fundamentale utviklingstrekk i amerikansk økonomi, og at nedgraderingen derfor i stor grad er priset inn.
– Det forsterker likevel et bilde av en langsiktig utfordring: Hvordan skape budsjettbalanse uten å kvele veksten?
Tilliten svekkes – og investorene ser andre veier
Selv om USA fortsatt har verdens største og mest likvide statsobligasjonsmarked, svekkes tilliten noe til amerikansk økonomisk styring.
– Vi ser en økende interesse for diversifisering, sier Hoberg.
– Investorer søker i større grad mot markeder med solide statsfinanser, som Tyskland, og det er økt etterspørsel etter gull og kortsiktige rentepapirer. Kina har for eksempel vært tydelige på at de reduserer eksponeringen mot lange amerikanske statspapirer.
Hvordan påvirker det Odins fond?
Selv om våre fond ikke har direkte eksponering mot amerikanske statsobligasjoner, har utviklingen i det amerikanske rentemarkedet likevel betydning.
– Mange selskaper, også her i Europa og Norden, henter finansiering i USD-markedet. Svingninger i lange amerikanske renter påvirker dermed også referanserenter her hjemme, forklarer Hoberg.
Han legger til at alle Odins utenlandske renteinvesteringer er valutasikret tilbake til norske kroner.
– Det betyr at svekkelse i dollaren ikke påvirker avkastningen direkte. Valutasikringene bidrar til å isolere porteføljen fra valutavolatilitet, slik at vi i større grad kan fokusere på kredittrisiko og rentenivå.
Konklusjon: Et symptom på dypere økonomiske utfordringer
Nedgraderingen fra Moody’s er i seg selv ikke dramatisk, men den understreker de langsiktige utfordringene i amerikansk økonomi – og at investorene ikke lenger tar amerikansk statsgjeld for gitt.
– Vi som forvaltere følger utviklingen nøye. Det handler om å balansere mellom avkastningsmuligheter og fornuftig risiko, avslutter Hoberg.
Urolige tider: – Her er det utsikter til solid risikojustert avkastning
Bekymret for børsuro og vil redusere risikoen i porteføljen? Obligasjonsfond har gitt solid risikojustert avkastning de to siste årene, og fremstår fortsatt som et gunstig investeringsalternativ.
