Oslo Børs – oljesmurt børs til nye høyder

September ble en måned med fall på de fleste børsene. Selv Oslo Børs falt til tross for stigende oljepriser i september. I løpet av måneden har oljeprisene steget fra 90 dollar fatet til 103 dollar. Det ser ikke ut til at det blir en snarlig løsning på konflikten i Midtøsten og oljelagrene begynner å krympe betydelig.

Det sies at markedet klatrer på en «vegg av bekymringer». I så fall har denne «veggen» blitt høyere i det siste. Det har vært en markant renteoppgang de siste månedene. Ikke bare har sentralbankene hevet styringsrentene, men de lange rentene har også steget. Dette har gjort at usikkerheten i markedet har økt.

Flere sentralbanker, inkludert den norske og amerikanske, har hevet rentene denne måneden. Dette er først og fremst en respons på at inflasjonen i mange land fortsatt er høy. Økt energipriser er en viktig driver av inflasjonen. I tillegg er AI-investeringer så langt også med på å drive inflasjonen opp. Dette fordi det skapes økt etterspørsel i alt fra minnebrikker, elektriske komponenter og arbeidskraft. I tillegg fortsetter lange statsrenter å stige, spesielt i USA. 10 og 30 års rentene i USA nådde i løpet av måneden nivåer man ikke har sett på 20 år. Det er en tiltagende bekymring blant investorene knyttet til størrelsen på USAs statsgjeld.

Lyspunktet denne måneden var teknologiaksjer og delvis finans. Den teknologitunge Nasdaqbørsen steg med nesten 3 %, mye takket være Meta som steg med 26 % i september. Selskapet annonserte sin nye Muse tjeneste som markedet var veldig begeistret for. Banksektoren hadde også en god måned på børsene. Høyere renter er som oftest bra for inntjeningen til bankene siden forskjellen mellom utlåns og innskuddsrenten har en tendens til å øke når rentene stiger.

Oslo Børs har vært en av de beste børsene i verden så langt i 2026, med en oppgang på hele 23 %. Mye av oppgangen på Oslo Børs skyldes naturlig nok økte oljepriser, men det er ikke hele historien.

 Oslo Børs er langt mer enn olje og råvarer. Oslo Børs har også en rekke selskaper med strukturell vekst, teknologiinnhold og sterke posisjoner i globale nisjer. Autostore representerer norsk teknologi og automatisering i et globalt lager- og logistikkmarked. Aksjen har steget 31 % så langt i år.  Nordic Semiconductor er et annet eksempel på norsk teknologi. Selskapet er eksponert mot halvledere og tilkoblede produkter. Nordic Semiconductor har steget med 37 % i år. I tillegg har selskaper på Oslo Børs som Kongsberg Gruppen og Kitron, som er teknologiselskaper eksponert mot forsvarsindustrien, steget med henholdsvis 48 % og 34 %. Disse selskapene har også bidratt til en stor del av oppgangen på Oslo Børs så langt i år.

Likevel er det riktig å si at Oslo Børs skiller seg fra mange internasjonale børser ved sin store eksponering mot energi, råvarer, industri og maritime næringer. Dette gjør at den norske børsen ofte beveger seg annerledes enn markeder som domineres av teknologiselskaper, som for eksempel USA. Samtidig er det nettopp kombinasjonen av denne bredden og den sterke eksponeringen mot energi og shipping som kan gjøre Oslo Børs attraktiv i perioder med uro. Når geopolitisk risiko øker, stiger ofte energiprisene. Oslo Børs kan derfor ofte fungere som «hedge», eller forsikring mot geopolitisk uro.

Selv om Oslo Børs nå er «all time high», tror vi fortsatt det er rom for videre oppgang. Målt mot dagens inntjening fremstår ikke Oslo Børs som spesielt dyrt priset. Flere av de store selskapene leverer høy lønnsomhet, sterk kontantstrøm og attraktive utbytter, samtidig som balansen i mange tilfeller er solid. I tillegg er norske renter mye høyere enn i mange andre land. Dette gjør norske kroner attraktive. For banksektoren er også de høye norske rentene positivt.  Høye renter og fortsatt god økonomi er en god oppskrift for økt inntjening til norske banker. 

Forventningene til inntjeningen fremover er også nokså moderate for flere av de store selskapene på Oslo Børs. Der kan det ligge betydelig oppside skulle oljeprisene, mot formodning, holde seg høye også i 2027. Vi mener at Oslo Børs er attraktiv selv etter den sterke perioden vi har lagt bak oss. Kombinasjonen av globale markedsledere, sterke nisjeselskaper, energi- og shipping eksponering og en sterk banksektor gjør det norske markedet bedre diversifisert enn ryktet tilsier.