Dette betyr svingningene i rentemarkedet nå
Det har vært en urolig start på mars for flere rentefond. Anders Hoberg, senior renteforvalter, forklarer hvorfor markedet reagerer nå og hvordan man bør tolke situasjonen.
Vi har sett en svakere avkastning i rentefondene de siste dagene. Hva er hovedårsaken til dette?
– Det korte svaret er stigende renter. Når markedsrentene stiger, må eksisterende obligasjoner reprises til det nye og høyere rentenivået. Dette gir et negativt bidrag til avkastningen i det korte bildet, og effekten er naturlig nok størst for fondene som har lang rentebinding. Så langt i mars er det nettopp de økte rentene som har vært den sterkeste bidragsyteren til den negative utviklingen, sier Hoberg.
Hva er det som driver denne kraftige renteoppgangen nå?
– Det er flere faktorer, men frykt for at prisveksten igjen skal skyte fart er sentralt. Prisen på olje og gass har skutt i været, drevet av den pågående krigen i Midtøsten, og dette skaper usikkerhet for for vekstbildet og prisveksten fremover. Både i Norge og internasjonalt har vi sett en markant oppgang i de lange statsrentene. For eksempel har den norske 10-årige statsrenten steget hele 32 basispunkter så langt i mars.
Flere sentralbanker har hatt møter den siste uken. Hva er signalene derfra?
– Både FED, ECB, og sentralbankene i Storbritannia og Sverige valgte å holde styringsrentene uendret. Det er stor usikkerhet knyttet til hvordan krigen vil påvirke den økonomisk veksten fremover samtidig som man er usikre på hvordan prisveksten vil utvikle seg. Her hjemme har Norges Bank møte på torsdag. Vi forventer ingen endring i renten, selv om markedet priser inn en liten sannsynlighet for en økning.
Hvordan påvirker dette kredittmarkedet og måten dere forvalter fondene på?
– I det norske markedet har vi sett at kredittpremiene innen investment grade har kommet ut som følge av uroen. I høyrentemarkedet har bevegelsene foreløpig vært mer begrensede. Dette har ført til at vi fortsetter å øke eksponeringen mot investment grade i våre cross-over-fond Odin Nordisk Kreditt og Odin Kreditt.
Hva er det viktigste budskapet for investorer nå?
– Selv om kursen på rentefondene har kommet ned som følge av stigende renter, er det viktig å huske på mekanismene i rentemarkedet. Stigende renter og/ eller kredittpremier gir et kursfall i dag, men betyr samtidig at den løpende avkastningen, altså det man kan forvente å tjene fremover, blir høyere, avslutter Hoberg.
Renteforvaltning
Renteforvaltning handler i sin kjerne om å låne ut kapital og få den tilbake – med renter. Hos Odin er vårt viktigste spørsmål derfor alltid det samme: har selskapet evne og vilje til å betjene gjelden sin, også i krevende tider? God renteforvaltning handler ikke om å jage høyest mulig rente, men om en grundig kredittanalyse og disiplinert risikostyring.
