Snart duket for revansj i Small Cap? Her er ekspertenes børsfavoritter nå

Aksjemarkedene har hatt en fin start på 2025, etter to svært gode børsår, men det har tilsynelatende vært et skifte i hvem som leder an oppgangen. Teknologisektoren i USA startet året med store svingninger. Enkelte av fjorårets vinneraksjer har fått seg en smell, og avkastningen har spredd seg på andre selskaper, sektorer, regioner og land.

Er det grunn til å tro at fokuset fremover vil flytte seg litt vekk fra de største amerikanske selskapene – som har steget ekstremt mye de siste årene og er priset svært høyt – og at mindre selskaper vil gjøre det relativt sett bedre på børs igjen?

– I et langsiktig perspektiv har små børsnoterte selskaper gitt bedre avkastning enn store, men de siste årene har småselskaper hatt det utfordrende. Stigende renter og høy inflasjon førte til mer forsiktig investoradferd, og mange søkte seg til «trygge havner», sier forvalter Jonathan Schönbäck for ODIN Small Cap. Fondet investerer i nordiske børsnoterte småselskaper, med hovedfokus på Sverige, som har det største investeringsuniverset av små selskaper i Norden.

– Nå opplever vi at interessen for mindre selskaper er økende. Mange småselskaper ser nå relativt sett svært attraktive ut, men markedet er fortsatt selektivt, så her gjelder det å være aksjeplukker, sier Schönbäck.

Globalt har den ekstreme oppgangen til «Magnificent 7», de store teknologiselskapene Apple, Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet, Nvidia og Tesla, bidratt til utviklingen. Det samme har pengestrømmen inn i globale indeksfond.

– De globale kapitalstrømmene har bidratt til at det har blitt en skjevhet. Det var store investeringer i Small Cap-fond i perioden 2020-2021, men så strømmet mye kapital ut igjen. Det har også hemmet dette segmentet, i tillegg til at likviditetsrisikoen bidro til at mange parkerte seg i de større selskapene under den litt mer utfordrende perioden. Men nå ser vi antydning til en endring i trenden, sier Schönbäck.  

Fundamentalt sett har mange småselskaper utviklet seg bra operasjonelt, det er snarere multiplene som har kontrahert, påpeker han.

– Men det er store forskjeller. Noen småselskaper prises nå svært attraktivt, mens andre har holdt seg ganske bra i pris.

Gjennomsnittlig markedsverdi for de 35 selskapene i ODIN Small Caps portefølje er rundt 20 milliarder svenske kroner.

– Enkelte tror at Small Cap-selskaper er «kiosken på hjørnet» eller en liten oppstartsbedrift, men det er langt fra virkeligheten. Vi investerer bare i ansvarlige selskaper med en sterk forretningskultur, og som driver konstant forbedring gjennom etablerte merkevarer, tydelige nisjer, effektivisering og oppkjøp. Det er gode muligheter for å få en langsiktig attraktiv reise når du investerer i gode kvalitetsselskaper før mange andre har fått opp øynene for dem, sier Schönbäck.

«Hvorfor er nordiske selskaper så suksessrike?» var vinklingen på en artikkel i tidsskriftet The Economist rett før nyttår. «For å se hva europeisk business kan bli, se til Norden», het det i en annen artikkel. Blant svarene som omtales er lite byråkrati, mye ny teknologi, høy innovasjonsgrad, høyt utdannet arbeidskraft, spesialisering, og sterke langsiktige eiermiljøer. Avkastningen i det nordiske aksjemarkedet har også vært vesentlig høyere enn i verdensindeksen både på 5, 10, 20 og 30 års sikt, men ikke de siste par årene.

– Vi opplever at det nå er svært attraktivt for utlendinger å investere i svenske selskaper. Både fordi vi har svak valutakurs, og fordi verdivurderingene er attraktive sammenlignet med større selskaper i for eksempel USA, sier han.

Schönbäck og hans medforvaltere, Carolina Ahnemark og Philip Mesch, er optimistiske med tanke på børsåret 2025, og venter blant annet konsumentoppsving i Sverige.

– Det er nærmest umulig å spå markedet på kort sikt. Det viktige er selskapenes fundamentale verdier, og hvordan de utvikler seg over tid. Så lenge vi ser at selskapene våre tjener godt med penger, mener vi at fondet har gode forutsetninger for å skape store verdier for sine andelseiere også i fremtiden. I 2025 tror vi at særlig svenske konsumenter vil overraske positivt, sier han.

Forvalterne peker ut disse selskapene og sektorene som de har spesielt stor tro på nå:

Svensk selskap, som er global markedsleder innen en rekke produktkategorier, inkludert takstativer, takbokser, sykkelstativer, sykkelvogner og sykkelhengere.  

– Selskapet har gjort det utrolig bra historisk, men har hatt det litt utfordrende en periode. Men fremover tror vi at Thule vil nyte godt av at konsumenter i flere land ikke tynges like mye av høye rentekostnader og inflasjon som tidligere, sier han.

Norsk selskap som tilbyr løsninger som støtter en sirkulær økonomi med avanserte innsamlings- og sorteringssystemer og matvareforedling ved hjelp av sensorbasert sorterings- og klassifiseringsteknologi.

– Tomra har gjort det utrolig bra historisk. Det var ekstrem interesse for selskapet under ESG-hypen for noen år siden, men deretter har markedet vært utfordrende. Vi ser gode muligheter for at selskapet går en lys tid i møte. Fremover må flere og flere land ta i bruk gjenvinningssystemer, og da vil Tomra, som kun har noen få konkurrenter, stå klar til å tilby sine løsninger, sier Schönbäck.

Finsk selskap som er blant verdens ledende saunaprodusenter. Selskapet drar nytte av helsetrenden i det amerikanske markedet, som har fått øynene opp for fordelene med badstue.

–  Det er en sterk badstue-trend nå både i USA og Japan. I Finland, hvor det normalt kjøpes ekstremt mye badstuer, har markedet vært dårlig de siste årene, men mye taler for at etterspørselen vil ta seg opp fremover, sier Schönbäck.

Svenske konsumenter har lenge blitt tynget av høye rentekostnader og inflasjon, men nå har både rentene og prisveksten kommet mye ned igjen. 

– Renteutgiftene er redusert med 30-40 prosent fra den verste perioden. Samtidig fikk svenskene en god del skattereduksjoner ved årsskiftet, så de kommer til å få det bedre økonomisk gjennom 2025. Spesielt selskaper som er veldig spesifikt innrettet nettopp mot svenske konsumenter, som for eksempel Fortnox, står sannsynligvis foran en veldig fin tid, sier Schönbäck.

Selv om aksjemarkedet har gått bra historisk er det ingen garanti for at det vil gjøre det i fremtiden. Avkastningen påvirkes av markedsutviklingen, risikoprofil på din investering, forvalters dyktighet og kostnader. Avkastningen kan bli negativ. Innholdet i denne artikkelen er verken ment som investeringsråd eller anbefalinger. Flere opplysninger finner du i fondenes nøkkelinformasjon, prospekt og vedtekter.