De hendelsene som virkelig endrer verden skjer ofte i det stille

Eksemplene finnes det mange av. Terrorangrepene i New York i 2001 endret verdensbilde og ble selvfølgelig den hendelsen alle husker fra dette året. Men samme år ble Kina medlem i WTO, og dette har fått store følger for verdenøkonomien. Et annet eksempel ser vi fra 2008, hvor mange husker finanskrisen godt. Dette var også samme året smarttelefonene for alvor kom på banen, en utvikling som har gitt enorme muligheter for selskaper som Apple og Google, og som har preget hverdagen vår siden.

Louis-Vincent Gave mener at vi befinner oss i en lignende situasjon nå. Overskriftene vi møter handler om krig, geopolitikk og kortsiktige økonomiske tall. Men i virkeligheten kan andre utviklingstrekk, ofte oversett, få langt større betydning.

I 2018 forbød USA eksport av halvledere til Kina. Mediene rapporterte, men de fleste investorer så det som nok et «handelskrig»-tiltak.

I Kina derimot, ble dette tolket helt annerledes. Myndighetene reagerte med panikk. Plutselig ble handelskrigen til en teknologikrig, der USA i praksis signaliserte: «Vi vil begrense deres evne til å utvikle dere teknologisk» – noe som i realiteten betydde å begrense Kinas vekst. Om USA kunne strupe tilgangen på chipper, hvorfor skulle de ikke kunne gjøre det samme med biler, kjemikalier eller dekk? Svaret ble en fullstendig kursendring i Kina. Bankene ble styrt bort fra eiendomslån og over til industrilån. Investeringer i kapasitet skyllet inn over landets sektorer. Kina tok smellen, la om strategien, og sa ingenting. Ikke før i 2024.

Sju år senere er resultatene tydelige. Kina har gått fra å være en marginal bilprodusent til å bli verdens største eksportør. Selskaper som BYD har utviklet plug-in hybrider til rundt 14.000 dollar som setter verdensrekord i rekkevidde med 220 mil på én tank. Bilene har en kvalitet som gjør dem attraktive også på krevende eksportmarkeder.

Samtidig har investeringene i solenergi nådd nivåer der strøm i enkelte provinser er gratis i sommerhalvåret.

Da USA i april 2024 innførte nye tollsatser, svarte Kina umiddelbart med eksportrestriksjoner på magneter og sjeldne jordartsmetaller, komponenter som er helt avgjørende for både bil- og forsvarsindustrien. Konsekvensen ble at USA raskt innså at store selskaper som GM og Raytheon risikerte produksjonsstans innen få uker, og derfor ble tvunget til å trekke seg. Episoden markerte en tydelig maktdemonstrasjon: Kina er i dag i stand til å bruke sin industrielle styrke som et effektivt motvåpen i handelskonflikter.

I 2024 kom enda et sterkt signal fra Kina. Til tross for USAa epsportforbud med avanserte halvledere utviklet de og lanserte AI-modellen DeepSeek. For kinesiske myndigheter var dette en bekreftelse på at landet ikke bare kan stå imot restriksjoner, men også levere innovasjon i den teknologiske frontlinjen.

For bare to tiår siden ble kinesiske varer ofte forbundet med lav kvalitet. I dag ser man fabrikker med enorme parkeringsområder fulle av nye biler, kjøretøy som ikke bare er billige, men konkurransedyktige også på vestlige markeder. Det er et eksempel på hvordan massive investeringer, som kanskje gikk under radaren i nyhetsbildet, i realiteten er i ferd med å endre spillereglene.

De viktigste hendelsene er ikke alltid de mest omtalte. Det gjelder å se forbi overskriftene og identifisere det som i stillhet former fremtiden. Kinas omstilling etter halvlederforbudet, fremveksten av konkurransedyktige plug-in hybrider og fremskritt innen AI er eksempler på utviklingstrekk som kan bli mer avgjørende for verdensøkonomien enn mange av de konfliktene og den politiske dramatikken som dominerer forsidene.

For investorer betyr det både en utfordring – og en mulighet. Den som klarer å se de virkelig transformative trendene, før de blir åpenbare for alle, kan få et forsprang som varer i flere tiår.

Denne teksten er en gjengivelse av hovedpunktene i foredraget Louis-Vincent Gave holdt under Odin Investment Conference i London.

Louis-Vincent Gave er medgrunnlegger og administrerende direktør i GaveKal. Han har bakgrunn som aksjeanalytiker i Paribas Capital Markets og som løytnant i det franske fjellinfanteriet. Med studier i økonomi, historie og kinesisk fra Duke University og Nanjing University har han skrevet flere bøker, senest Avoiding the Punch (2021).