Kvalitet og bærekraft: Lærdommer fra 2025 og utsikter fremover

I 2025 ble sammenhengen mellom kvalitet og bærekraft satt på prøve. Regulatoriske endringer, geopolitisk usikkerhet og skiftende investeringssentiment skapte motvind, også for selskaper med robuste bærekraftsstrategier. Når vi ser mot 2026 og videre, mener vi at disse selskapene fortsatt er godt posisjonert for langsiktig verdiskaping.

Selskaper som over tid leverer attraktiv avkastning har som regel en sterk ledelse og en langsiktig tilnærming til risikostyring. De samme egenskapene er avgjørende for et troverdig bærekraftsarbeid:

• God ledelse og åpenhet støtter etterlevelse av rammeverk som CSRD og SFDR.
• Operasjonell effektivitet – inkludert energioppfølging og robuste leverandørkjeder – reduserer kostnadsvolatilitet.
• Innovasjon innen lavutslippsløsninger bidrar til å sikre fremtidige inntektsstrømmer og utnytter investeringsmulighetene i det grønne skiftet.

Hos Odin ser vi denne sammenhengen i vår investeringsprosess hver dag. Aktivt eierskap er en nøkkelkomponent i hvordan vi forsterker den. Gjennom strukturert dialog og stemmegivning oppfordrer vi til bedre rapportering, tydelige klimamål og ansvarlig innkjøpspraksis.

Dette handler ikke om å reagere på kortsiktige signaler – som det var mange av i 2025 – men om å styrke viktige fundamentale forhold for verdsettelse og robusthet, som er avgjørende for langsiktige investorer.

Flere forhold gjorde 2025 utfordrende for kvalitetsselskaper med høye bærekraftsambisjoner:

• Regulatorisk kompleksitet: CSRD og tilhørende rapporteringskrav økte etterlevelseskostnader og bandt opp betydelige ressurser. Selv om noe av reguleringspresset lettet mot slutten av året hadde selskapene allerede investert tungt i forberedelser som ga høyere kostnadsnivå.
• Geopolitisk uro og forstyrrelser i handel: Tollbarrierer og bekymringer rundt energisikkerhet påvirket leverandørkjeder og forsinket omstillingsprosjekter, noe som la press på marginene.
• Investeringssentiment: ESG-fond opplevde netto innløsninger, drevet både av «ESG-backlash» i USA og usikkerhet rundt EUs regelverk for bærekraftig finans.

Eksempler fra selskaper i Odins fond:

• Essity opplevde tollrelaterte kostnadshindre og økende salgs- og administrasjonskostnader (SG&A), til tross for fremgang på veien mot netto null og mål for sirkulær emballasje. Ledelsen lanserte et spareprogram på 1 milliard SEK for å gjenopprette marginene innen utgangen av 2026.
• Epiroc fortsatte å investere i batterielektriske kjøretøy og automatisering som forbedrer produktivitet og reduserer utslipp. Toll og logistikk-kostnader tynget likevel marginene i 2025 og maskerte de langsiktige fordelene ved disse teknologiene.
• Inwido opplevde svak etterspørsel og prispress, til tross for en sterk posisjon innen energieffektive vinduer og dører. Den forventede effekten av EUs renoveringsdirektiv (EPBD) uteble i 2025, men ventes å bidra til økt aktivitet fra og med 2026.

Til tross for turbulensen er de strukturelle driverne og fundamentale forholdene intakte:
Marginstabilitet: Effektivisering og robuste leverandørkjeder reduserer volatilitet og styrker kontantstrømmene.
Lavere kapitalkostnad: Selskaper med sterke ESG-prestasjoner oppfattes som mindre risikable, noe som støtter verdsettelsesnivåene.
Regulatorisk fortrinn: Selskaper som allerede er tilpasset krevende bærekraftskrav, unngår fremtidige «compliance-sjokk» og bygger tillit hos både interessenter og investorer.

Eksempler:

• Essitys kostnadsprogram og fjerning av toll fra slutten av 2025 gir økt handlingsrom til å reinvestere i ressurseffektivitet, som kan slå positivt ut både på marginer og innovasjonsarbeid.
• Epiroc sine løsninger innen elektrifisering og automatisering er godt tilpasset gruveselskapenes mål om utslippsreduksjon og økt effektivitet, noe som gir støtte til vekst i både utstyrs- og serviceinntekter.
• Inwido forventer økt etterspørsel når EPBD-drevne renoveringssykluser tar fart fra 2026, med energibesparelser på 15–20 % per husholdning som et tydelig verdiforslag.

2025 var en stresstest for sammenhengen mellom kvalitet og bærekraft. Året bekreftet at selskaper som kombinerer sterke fundamentale egenskaper med et troverdig ESG-arbeid, er bedre rustet til å håndtere usikkerhet.
Hos Odin mener vi at aktivt eierskap og disiplinert gjennomføring gjør at våre kvalitetsselskaper er godt posisjonert til å levere både finansiell avkastning og verdsettelsesstøtte i mange år fremover.
Hvis du ønsker å vite mer om vårt bærekraftsarbeid, kan du kontakte ESG-teamet vårt på esg@odinfond.no