Langsiktig suksess i Sverige: Dette er forvalternes favoritter og strategi

Det svenske aksjemarkedet er kjent for å være et av Europas mest innovative og velutviklede markeder, og har levert høy avkastning på lang sikt sammenlignet med mange andre børser i verden.

ODIN Sverige – som er en langsiktig aksjeplukker med få selskaper i porteføljen for å maksimere investeringsideene – har slått det svenske markedet på 10 års sikt og helt siden fondet ble lansert i slutten av 1994. 100.000 kroner investert i ODIN Sverige i 1994 ville vokst til nesten 14,5 millioner kroner i dag (før skatt og prisstigning), noe som gir en gjennomsnittlig årlig avkastning på rundt 17,5 prosent (etter avgifter og målt i norske kroner). Det tilsvarer nesten en dobling av pengene hvert fjerde år, men i realiteten har det vært mye turbulens underveis. 

– Avkastningen i ODIN Sverige kan svinge ganske kraftig fra år til år. Etter to år med svært sterk relativ avkastning i 2020 og 2021 – hovedsakelig drevet av en god utvikling for små og mellomstore selskaper på Stockholmsbørsen, som resulterte i høye verdsettelser – har de større selskapene prestert best på aksjemarkedet i de tre påfølgende årene. Fondet har en større eksponering mot små og mellomstore selskaper, og tapte derfor mot referanseindeksen i 2022 og 2023. Men vi er tålmodige og har fått uttelling for det på lang sikt, sier forvalter Peter Nygren for ODIN Sverige.

Hittil i år er hovedindeksen i Stockholm opp rundt 7 prosent, mens Oslo Børs, enkelte andre europeiske børser og verdensindeksen har levert solid tosifret vekst, målt i lokal valuta. På lengre sikt kommer imidlertid Sverige godt ut. Hva er det som gjør dette markedet så spesielt?

Sverige – og Norden – er attraktivt fra et investeringsperspektiv av mange årsaker, forteller forvalterne. Blant annet fordi landene har stabile og transparente økonomiske rammer, lite byråkrati, mye ny teknologi, høy innovasjonsgrad, høyt utdannet arbeidskraft, spesialisering, og sterke langsiktige eiermiljøer.  

– Generelt sett er det svenske aksjemarkedet ganske unikt. Det gir god eksponering mot verdensledende nisjeselskaper og har en veldig blandet sektorsammensetning. Denne diversifiseringen bidrar til å redusere risikoen ved å unngå høy konsentrasjon i enkelte sektorer, som olje og fisk i det norske markedet og teknologi i det amerikanske, sier Nygren.

Et annet viktig poeng, er at flertallet av svenske selskaper har virksomhet globalt, og dermed har de også spredt den geografiske risikoen sin.

– På Stockholmsbørsen er det dessuten mange familieeide investeringsselskaper, noe vi synes er en fordel med tanke på langsiktighet, sier forvalteren.

Odin investerer kun i kvalitetsselskaper med gode resultater, en sterk konkurranseposisjon, prismakt og en ledelse som prioriterer langsiktig verdiskaping, når markedet tilbyr slike selskaper til en attraktiv pris.

–  Vi vil kun eie selskaper som oppfyller våre strenge krav til kvalitet, og vi ønsker å eie disse selskapene lenge. På kort sikt er kursbevegelser mer eller mindre tilfeldige, men aksjekursene vil over tid reflektere den underliggende verdiskapingen i selskapene, sier Nygren.

Selv om ODIN Sveriges porteføljeselskaper i hovedsak er notert på Stockholmsbørsen, kommer kun drøyt 20 prosent av selskapenes samlede inntekter fra Sverige. De fleste av fondets selskaper selger produkter eller tjenester i store deler av verden. Og til tross for geopolitisk uro, kriger og usikkerhet, blant annet rundt det fremtidige globale handelsregimet, ser forvalterne lyst på fondets fremtidsutsikter. 

– I USA er det en "vent og se"-holdning som gjelder. Det betyr at bedriftene er forsiktige med investeringer, og dette bremser veksten. I Europa er det store forhåpninger knyttet til alle satsingene innen infrastruktur og forsvarsindustri. Foreløpig er dette likevel ikke noe som vises i faktiske tall. Når det gjelder Sverige, har forbrukerne hatt noen tøffe år. Rentekutt og en ekspansiv finanspolitikk, som reduserte inntektsskatter og redusert matmoms, bør føre til at forbrukernes situasjon bedrer seg i løpet av 2026, sier Nygren.

Han tilføyer at det er nærmest umulig å spå markedet på kort sikt. 

– Det viktige er selskapenes fundamentale verdier, og hvordan de utvikler seg over tid. Hittil har ODIN Sveriges langsiktige reise vært enormt vellykket, til tross for mye turbulens underveis. Så lenge vi ser at selskapene våre fortsatt tjener godt med penger, mener vi at fondet har gode forutsetninger for å skape store verdier for sine andelseiere også i årene fremover, sier han.

Forvalterne understreker at det er viktig å finne de selskapene som er godt posisjonert på lang sikt, fremfor de som leverer gode tall i det korte bildet. Med Odins langsiktige strategi i bunn, peker de ut disse selskapene på Stockholmsbørsen som de har spesielt stor tro på fremover.

• ABB

Global teknologileder innen elektrifisering og automatisering, som legger til rette for en mer bærekraftig og ressurseffektiv fremtid. 

– ABB har de siste årene gått fra å være en matriseorganisasjon til å bli helt desentralisert. Dette har ført til at selskapet har blitt bedre operasjonelt og at marginene har økt. Selskapet er også godt posisjonert for sterk strukturell vekst i fremtiden, først og fremst på grunn av sin eksponering mot elektrifisering, sier Nygren.

• Medicover

Helseselskap som driver sykehus og laboratorier, hovedsakelig i Øst-Europa.

– I løpet av de siste årene har Medicover investert tungt i å bygge ut virksomheten sin. Nå som kapasiteten begynner å fylles opp med kunder, får selskapet en sterk effekt på både fortjeneste og marginer, sier forvalteren.

• Hexagon

Teknologiselskapet er verdensledende innen måleteknologi, og bygger bro mellom den fysiske og den digitale verden med innovative løsninger. I sommer lanserte de sågar en fullskala humanoidrobot, utviklet for industrielle formål i partnerskap med Nvidia. Aksjekursen har vært volatil de siste årene, og selskapet prises nå lavere enn det historiske snittet de siste fem årene (basert på P/E).

 – Selskapet har nylig byttet både styreleder og administrerende direktør. Som en følge av dette har de begynt å fokusere mer på kostnader og salg av virksomheter som ikke er prioriterte. Dette vil føre til høyere marginer over tid, sier Nygren.

Selv om aksjemarkedet har gått bra historisk er det ingen garanti for at det vil gjøre det i fremtiden. Avkastningen påvirkes av markedsutviklingen, risikoprofil på din investering, forvalters dyktighet og kostnader. Avkastningen kan bli negativ. Innholdet i denne artikkelen er verken ment som investeringsråd eller anbefalinger. Flere opplysninger finner du i fondenes nøkkelinformasjon, prospekt og vedtekter.