Do you really want to hurt me?

Mai ble en veldig god måned på de aller fleste børsene. Teknologiaksjer og spesielt semiconductor selskaper har ledet an i oppgangen. Den IT-tunge Nasdaq indeksen steg med nesten 10 % i løpet av måneden. Børsene i Europa og Asia har også steget betydelig i mai. Den viktigste årsaken til dette stemningsskifte på børsene er nok relatert til toll og handelspolitikk. Det har vært en måned der USA har inngått handelsavtaler med flere land, og har sagt seg villig til å forhandle. Blant annet ble det gjort en handelsavtale med Storbritannia, og EU har fått utsettelse på de annonserte tollsatsene samtidig som det forhandles mellom partene. Enden på dette blir nok at tollsatsene blir betydelig lavere enn det man kunne frykte i begynnelsen av april. I tillegg ser man at inflasjonen sakte, men sikkert kryper nedover. Markedet forventer derfor flere rentekutt i løpet av høsten. I sum har dette bedret sentimentet i markedet betydelig.

De siste månedene har omtrent alt som har skjedd på børsene dreid seg om USA og Trump. Børsene har gått opp og ned i takt med uttalelser om toll eller ikke toll. I perioden fra innsettelsen og frem til 8. april var Trumps politikk og uttalelser stort sett negativt for børsene. Spesielt de enorme tollsatsene som ble annonsert 2. april skremte markedene. Det vi har lært i etterkant er at Trump til en viss grad lytter til markedene. Når rentene steg og aksjemarkedet falt i etterkant av 2. april var Trump rask med å «ombestemme» seg og utsatte tollsatser. Vi har flere ganger opplevd at Trump går tilbake på politikken sin når markedet reagerer negativt. Spesielt rentemarkedene er viktig for Trump. Det er kritisk for USA at det ikke blir enda dyrere for staten å låne penger. Da må markedet ha tillit til USAs evne og vilje til å betjene denne gjelden og dollaren må forbli verdens «reservevaluta». Selv om det ikke så slik ut de første månedene som President tror vi ikke Trump ønsker å skade økonomien og markedet. Tvert om, han har nok et sterkt ønske om både lavere renter og stigende aksjekurser.

Fremover tror vi at Trumps vilje og evne til å «skade» finansmarkedene er betydelig redusert.  Evnen er svekket fordi markedet ikke lengre tror på Trump. Vi har sett så mange ganger at Trump snur når børsene reagerer negativt. Til sin store irritasjon har han til og med fått kallenavnet TACO, Trump Always Chickens Out.

Viljen til å «plage» børsene er nok også på hell. Fremover tror vi Trumps politikk kan være mer positivt for markedene. Vi tror Trump vil ha fokus på forhandlinger, dereguleringer og skattekutt. Den «gode» Trump har allerede begynt å forhandle med de viktigste handelspartnerne. Det blir nok høyere tollsatser enn det har vært, men betydelig lavere enn man kunne frykte for noen uker siden. Et forslag til skattekutt har allerede blitt vedtatt i Representantenes hus og vil mest sannsynlig bli det i Senatet også. Dereguleringer, spesielt innen energi og finans, er nok også på trappene snart. Dette er politikk som markedet kommer til å like. Vi har kanskje sett det verste av Trump, og fremover vil vi kanskje oppleve en mer «markedsvennlig» President. 

Som Boy George sang på 80-tallet; “Do you really want to hurt me, do you really want to make me cry”?  Svaret på dette er nok et tydelig nei når det gjelder Trump og hans videre forhold til finansmarkedene. Vi forventer mer av den «gode Trump» og mindre av den «dårlige» Trump i tiden som kommer. Dette vil forhåpentligvis dempe nervøsiteten og svingningene på børsene og legge til rette for at sentralbankene setter ned rentene i løpet av høsten.